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9月26日，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所滬港通試點辦法》�！渡虾ＷC券交易所港股通投資者適當(dāng)性管理指引》等配套規(guī)則亦同時發(fā)布。上交所有關(guān)人士表示，以《試點辦法》等系列規(guī)則的發(fā)布為標(biāo)志，滬港通規(guī)則體系已經(jīng)基本齊備，但滬港通的開通時間還有待確定。
據(jù)悉，后續(xù)上交所還將就滬股通網(wǎng)絡(luò)投票、滬股通上市公司信息披露等事項發(fā)布相關(guān)規(guī)則。
與4月29日發(fā)布的征求意見稿相比，正式發(fā)布的《試點辦法》調(diào)整了若干規(guī)定，“總的原則是：一方面，要充分考慮滬港通市場化、國際化的要求，尊重市場和投資者權(quán)利，為正常合理的市場行為預(yù)留空間；另一方面，也要充分考慮控制風(fēng)險跨境傳遞，強(qiáng)化跨境監(jiān)管，確保滬港通試點平穩(wěn)安全運行。”上交所人士介紹說，《試點辦法》對體現(xiàn)市場化、國際化的需求，總體有放寬限制的考慮；而對風(fēng)險控制方面的需求，則提出了更加嚴(yán)格、細(xì)致的安排。
滬港通允許融資融券
與征求意見稿相比，正式發(fā)布的《試點辦法》調(diào)整了若干規(guī)定，滬港通允許融資融券是《試點辦法》修改過程中的最大變化。在允許滬股通投資者在香港市場開展滬股通股票保證金交易（類似于內(nèi)地的融資業(yè)務(wù)）、股票借貸和擔(dān)保賣空（類似于內(nèi)地的融券業(yè)務(wù)）的前提下，《試點辦法》明確，滬股通“融資融券”標(biāo)的應(yīng)當(dāng)屬于上交所市場融資融券交易的標(biāo)的證券范圍，擔(dān)保賣空價格不得低于最新成交價，并對擔(dān)保賣空比例限制、暫停保證金交易和擔(dān)保賣空等事項做出了規(guī)定，明確了與此相關(guān)的四種非交易過戶情形。
同時，《試點辦法》刪除了征求意見稿中關(guān)于港股通禁止融資融券的規(guī)定，明確港股通融資融券相關(guān)事宜“另行規(guī)定”。由此，港股通融資融券的業(yè)務(wù)空間也將被打開。
另外，在征求意見稿中未被允許的滬港通配股，也在《試點辦法》中得到了原則支持，征求意見稿中“滬港通暫不提供股份發(fā)行認(rèn)購服務(wù)”的條款隨之刪除。《試點辦法》明確，上交所上市公司經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)向滬股通投資者配股的，由香港結(jié)算作為名義持有人參與認(rèn)購，并適用現(xiàn)行有關(guān)股份發(fā)行認(rèn)購的規(guī)定；聯(lián)交所上市公司經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)向港股通投資者供股、公開配售的，港股通投資者參與認(rèn)購的具體事宜按中國證監(jiān)會[微博]、中國結(jié)算的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。事實上，該問題也受到滬港市場投資者的廣泛關(guān)注。盡管配股涉及發(fā)行問題，可能增加試點工作的復(fù)雜性，但考慮到禁止配股可能影響股東權(quán)益，故兩地監(jiān)管部門和交易所還是從維護(hù)投資者利益的角度出發(fā)，在正式發(fā)布的規(guī)則中增加了配股相關(guān)規(guī)定。
嚴(yán)禁惡意占用額度
《試點辦法》對前期社會高度關(guān)注的惡意占用額度問題作出了積極響應(yīng)，新增了相關(guān)條款，明確滬港通投資者“不得通過低價大額買入申報等方式惡意占用額度，影響額度控制”。
同樣比較引人關(guān)注的是，為防止風(fēng)險的跨境傳遞，保障滬港通平穩(wěn)安全運行，《試點辦法》完善了關(guān)于交易異常情況處理的有關(guān)規(guī)定，對滬股通、港股通可能發(fā)生的交易異常情況的處置措施、市場公告等事項作出了細(xì)化明確。
為更好地防范和監(jiān)管滬港通中的跨境違規(guī)行為，上交所和聯(lián)交所經(jīng)協(xié)商建立了自律監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，在《試點辦法》中有所體現(xiàn)，主要包括兩個方面：一是在違規(guī)行為調(diào)查方面。成交地交易所發(fā)現(xiàn)涉嫌違規(guī)行為的，可以提請對方交易所對其會員或者參與者采取適當(dāng)?shù)恼{(diào)查措施。二是在違規(guī)行為處分方面。成交地交易所認(rèn)定違規(guī)行為后，可以提請對方交易所對其會員或者參與者實施相應(yīng)的監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。
《試點辦法》還對提供滬股通投資者信息提出了要求，明確上交所可以根據(jù)監(jiān)管需要，要求聯(lián)交所證券交易服務(wù)公司提供交易申報涉及的投資者信息。這一要求符合A股市場的監(jiān)管習(xí)慣和制度要求，有利于滬港通的有效監(jiān)管。據(jù)了解，在香港市場現(xiàn)有模式下，投資者信息由券商維護(hù)，交易所及其證券交易服務(wù)公司并未全面掌握投資者具體信息，因此要實現(xiàn)在交易申報中實時提供投資者信息尚需一定市場和技術(shù)準(zhǔn)備時間，但目前上交所可以在對個案的監(jiān)管調(diào)查中，通過聯(lián)交所或其證券交易服務(wù)公司要求香港券商提供其背后的投資者信息。
滬港通50萬元門檻后的港股風(fēng)險
根據(jù)中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會的《聯(lián)合公告》，“試點初期，香港證監(jiān)會要求參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于人民幣50萬元的個人投資者。”昨日發(fā)布的上交所《港股通投資者適當(dāng)性管理指引》收錄了這一要求。50萬元門檻，將大量境內(nèi)個人投資者擋在了滬港通門外。
昨日，有業(yè)內(nèi)人士指出，由于滬港兩地市場存在諸多差異，許多在內(nèi)地市場適用的投資邏輯在香港市場可能并不適用，內(nèi)地投資者在投資港股時需要注意以下風(fēng)險：
1.企業(yè)經(jīng)營情況與投資風(fēng)險：香港上市公司的基本面對股價走勢的影響往往大于A股上市公司。虧損企業(yè)以及業(yè)績大幅下滑企業(yè)，通常面臨較大的股價下跌壓力。內(nèi)地炒作績差股的邏輯在香港市場通常不適用。
2.部分港股流動性較差可能帶來的風(fēng)險：由于香港市場投資者數(shù)量、研究機(jī)構(gòu)及股票覆蓋數(shù)量均遠(yuǎn)不及A股市場，造成眾多股票流動性較差。與A股相比，港股通標(biāo)的股票成交金額、換手率均偏低，12%的個股日均換手率不到0.1%。
3.投資低價股可能面臨風(fēng)險：在香港市場上，市場化的發(fā)行制度降低了殼的稀缺性，炒作低價股的的風(fēng)氣也不盛行。港股市場的“仙股”常常由于業(yè)績差鮮有人問津，成交清淡，股價長期低迷。如果內(nèi)地投資者用炒作A股低價股的思路炒作港股，可能會面臨較大的投資風(fēng)險。
4.無單日漲跌幅限制可能給投資者帶來更大的短線風(fēng)險：港股市場單日股價漲跌幅度不受限制，股價在一天內(nèi)波動幅度可以很大，給投資者帶來較大的短線風(fēng)險。
5.成熟的做空機(jī)制使得高估值股票及造假公司股價有較大下行風(fēng)險：香港市場有較為完善的做空機(jī)制，有助于擠壓估值泡沫，也意味著上市公司造假可能需要付出巨大的代價。
“滬港通”將在四季度如期推出
據(jù)上海市政府新聞辦公室官方微博“上海發(fā)布”消息，自貿(mào)區(qū)一周年新聞發(fā)布會昨日召開。在回答香港有線電視臺的提問時，市金融辦負(fù)責(zé)人回答，“滬港股票市場交易互聯(lián)互通”的滬港通正在積極往前推進(jìn)，目前多輪測試良好，預(yù)計將在四季度如期推出。而人民幣市場化也將在“管得住、說得清”的前提下穩(wěn)步推進(jìn)。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸26日表示，本周證監(jiān)會對滬港通準(zhǔn)備情況進(jìn)行了專項檢查。檢查內(nèi)容包括滬港通規(guī)則及管理制度、技術(shù)系統(tǒng)，投資者適當(dāng)性管理等。從檢查結(jié)果看，有關(guān)各方的業(yè)務(wù)方案比較常熟，相關(guān)規(guī)則體系、業(yè)務(wù)流程基本定型，技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒，國慶節(jié)之后還要進(jìn)行實盤聯(lián)網(wǎng)測試等準(zhǔn)備工作。
