半導(dǎo)體銷售增速回歸趨勢未變，北美和日本BB值未來預(yù)計也將趨于平衡。歐美等西方國家經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢依然會反復(fù),同時我國的消費信心指數(shù)一直低位震蕩,這些對于電子消費品的需求都有不利影響，但是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，對于新興產(chǎn)業(yè)依賴增加，國內(nèi)電子行業(yè)也面臨良好的發(fā)展機遇。雖然受全球經(jīng)濟增速影響，我國電子產(chǎn)業(yè)增速受到一定限制，但是目前行業(yè)景氣樂觀，業(yè)績增長的預(yù)期確定性較高。
根據(jù)WIND統(tǒng)計,截至9月26日電子元器件整體市盈率（TTM）52.67倍，整體看來市盈率處于近兩年的高位，電子元器件板塊相對于全體A股的溢價率也是高位不下。從上市公司 PE 和增速分布情況來看，有近8成公司估值高于40倍以上，但增速高于40%只有29%，同時業(yè)績同比下降的公司為38%，占比最大。無論是整個板塊還是個股都存在著較大的估值壓力。
由于估值水平較高，且處于歷史較高水平，同時業(yè)績增速也難以超預(yù)期，以業(yè)績?yōu)楣蓛r的驅(qū)動因素吸引力大為降低。同時新產(chǎn)品、新技術(shù)短時間推廣速度有限。因此，短期內(nèi)難以有具吸引力的驅(qū)動因素。
在經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)形勢下，電子產(chǎn)業(yè)比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)具有更大的潛力，但是由于估值已經(jīng)位于高位，吸引力漸弱，我們認(rèn)為，未來調(diào)整的動力越來越強。不過從長期來看，在行業(yè)的復(fù)蘇以及我國發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的大趨勢下，調(diào)整是有利于電子元器件板塊長期趨勢，我們維持電子元器件行業(yè)為“強于大市”的評級。電子元器件的旺季正在過去，電子新品發(fā)布高潮已過，未來電子元器件的驅(qū)動因素漸少，我們預(yù)計未來將是調(diào)整的趨勢，但是調(diào)整將為未來提供更好的上升基礎(chǔ)。
建議投資組合華天科技（002185）、上海貝嶺（600171）。
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