滬港通試點(diǎn)辦法昨日正式發(fā)布

商報(bào)
9月26日，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所滬港通試點(diǎn)辦法》?！渡虾ＷC券交易所港股通投資者適當(dāng)性管理指引》等配套規(guī)則亦同時(shí)發(fā)布。上交所有關(guān)人士表示，以《試點(diǎn)辦法》等系列規(guī)則的發(fā)布為標(biāo)志，滬港通規(guī)則體系已經(jīng)基本齊備，但滬港通的開(kāi)通時(shí)間還有待確定。
據(jù)悉，后續(xù)上交所還將就滬股通網(wǎng)絡(luò)投票、滬股通上市公司信息披露等事項(xiàng)發(fā)布相關(guān)規(guī)則。
與4月29日發(fā)布的征求意見(jiàn)稿相比，正式發(fā)布的《試點(diǎn)辦法》調(diào)整了若干規(guī)定，“總的原則是：一方面，要充分考慮滬港通市場(chǎng)化、國(guó)際化的要求，尊重市場(chǎng)和投資者權(quán)利，為正常合理的市場(chǎng)行為預(yù)留空間；另一方面，也要充分考慮控制風(fēng)險(xiǎn)跨境傳遞，強(qiáng)化跨境監(jiān)管，確保滬港通試點(diǎn)平穩(wěn)安全運(yùn)行。”上交所人士介紹說(shuō)，《試點(diǎn)辦法》對(duì)體現(xiàn)市場(chǎng)化、國(guó)際化的需求，總體有放寬限制的考慮；而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制方面的需求，則提出了更加嚴(yán)格、細(xì)致的安排。
滬港通允許融資融券
與征求意見(jiàn)稿相比，正式發(fā)布的《試點(diǎn)辦法》調(diào)整了若干規(guī)定，滬港通允許融資融券是《試點(diǎn)辦法》修改過(guò)程中的最大變化。在允許滬股通投資者在香港市場(chǎng)開(kāi)展滬股通股票保證金交易（類(lèi)似于內(nèi)地的融資業(yè)務(wù)）、股票借貸和擔(dān)保賣(mài)空（類(lèi)似于內(nèi)地的融券業(yè)務(wù)）的前提下，《試點(diǎn)辦法》明確，滬股通“融資融券”標(biāo)的應(yīng)當(dāng)屬于上交所市場(chǎng)融資融券交易的標(biāo)的證券范圍，擔(dān)保賣(mài)空價(jià)格不得低于最新成交價(jià)，并對(duì)擔(dān)保賣(mài)空比例限制、暫停保證金交易和擔(dān)保賣(mài)空等事項(xiàng)做出了規(guī)定，明確了與此相關(guān)的四種非交易過(guò)戶(hù)情形。
同時(shí)，《試點(diǎn)辦法》刪除了征求意見(jiàn)稿中關(guān)于港股通禁止融資融券的規(guī)定，明確港股通融資融券相關(guān)事宜“另行規(guī)定”。由此，港股通融資融券的業(yè)務(wù)空間也將被打開(kāi)。
另外，在征求意見(jiàn)稿中未被允許的滬港通配股，也在《試點(diǎn)辦法》中得到了原則支持，征求意見(jiàn)稿中“滬港通暫不提供股份發(fā)行認(rèn)購(gòu)服務(wù)”的條款隨之刪除?！对圏c(diǎn)辦法》明確，上交所上市公司經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)向滬股通投資者配股的，由香港結(jié)算作為名義持有人參與認(rèn)購(gòu)，并適用現(xiàn)行有關(guān)股份發(fā)行認(rèn)購(gòu)的規(guī)定；聯(lián)交所上市公司經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)向港股通投資者供股、公開(kāi)配售的，港股通投資者參與認(rèn)購(gòu)的具體事宜按中國(guó)證監(jiān)會(huì)[微博]、中國(guó)結(jié)算的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。事實(shí)上，該問(wèn)題也受到滬港市場(chǎng)投資者的廣泛關(guān)注。盡管配股涉及發(fā)行問(wèn)題，可能增加試點(diǎn)工作的復(fù)雜性，但考慮到禁止配股可能影響股東權(quán)益，故兩地監(jiān)管部門(mén)和交易所還是從維護(hù)投資者利益的角度出發(fā)，在正式發(fā)布的規(guī)則中增加了配股相關(guān)規(guī)定。
嚴(yán)禁惡意占用額度
《試點(diǎn)辦法》對(duì)前期社會(huì)高度關(guān)注的惡意占用額度問(wèn)題作出了積極響應(yīng)，新增了相關(guān)條款，明確滬港通投資者“不得通過(guò)低價(jià)大額買(mǎi)入申報(bào)等方式惡意占用額度，影響額度控制”。
同樣比較引人關(guān)注的是，為防止風(fēng)險(xiǎn)的跨境傳遞，保障滬港通平穩(wěn)安全運(yùn)行，《試點(diǎn)辦法》完善了關(guān)于交易異常情況處理的有關(guān)規(guī)定，對(duì)滬股通、港股通可能發(fā)生的交易異常情況的處置措施、市場(chǎng)公告等事項(xiàng)作出了細(xì)化明確。
為更好地防范和監(jiān)管滬港通中的跨境違規(guī)行為，上交所和聯(lián)交所經(jīng)協(xié)商建立了自律監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，在《試點(diǎn)辦法》中有所體現(xiàn)，主要包括兩個(gè)方面：一是在違規(guī)行為調(diào)查方面。成交地交易所發(fā)現(xiàn)涉嫌違規(guī)行為的，可以提請(qǐng)對(duì)方交易所對(duì)其會(huì)員或者參與者采取適當(dāng)?shù)恼{(diào)查措施。二是在違規(guī)行為處分方面。成交地交易所認(rèn)定違規(guī)行為后，可以提請(qǐng)對(duì)方交易所對(duì)其會(huì)員或者參與者實(shí)施相應(yīng)的監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。
《試點(diǎn)辦法》還對(duì)提供滬股通投資者信息提出了要求，明確上交所可以根據(jù)監(jiān)管需要，要求聯(lián)交所證券交易服務(wù)公司提供交易申報(bào)涉及的投資者信息。這一要求符合A股市場(chǎng)的監(jiān)管習(xí)慣和制度要求，有利于滬港通的有效監(jiān)管。據(jù)了解，在香港市場(chǎng)現(xiàn)有模式下，投資者信息由券商維護(hù)，交易所及其證券交易服務(wù)公司并未全面掌握投資者具體信息，因此要實(shí)現(xiàn)在交易申報(bào)中實(shí)時(shí)提供投資者信息尚需一定市場(chǎng)和技術(shù)準(zhǔn)備時(shí)間，但目前上交所可以在對(duì)個(gè)案的監(jiān)管調(diào)查中，通過(guò)聯(lián)交所或其證券交易服務(wù)公司要求香港券商提供其背后的投資者信息。
滬港通50萬(wàn)元門(mén)檻后的港股風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)的《聯(lián)合公告》，“試點(diǎn)初期，香港證監(jiān)會(huì)要求參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)余額合計(jì)不低于人民幣50萬(wàn)元的個(gè)人投資者。”昨日發(fā)布的上交所《港股通投資者適當(dāng)性管理指引》收錄了這一要求。50萬(wàn)元門(mén)檻，將大量境內(nèi)個(gè)人投資者擋在了滬港通門(mén)外。
昨日，有業(yè)內(nèi)人士指出，由于滬港兩地市場(chǎng)存在諸多差異，許多在內(nèi)地市場(chǎng)適用的投資邏輯在香港市場(chǎng)可能并不適用，內(nèi)地投資者在投資港股時(shí)需要注意以下風(fēng)險(xiǎn)：
1.企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況與投資風(fēng)險(xiǎn)：香港上市公司的基本面對(duì)股價(jià)走勢(shì)的影響往往大于A股上市公司。虧損企業(yè)以及業(yè)績(jī)大幅下滑企業(yè)，通常面臨較大的股價(jià)下跌壓力。內(nèi)地炒作績(jī)差股的邏輯在香港市場(chǎng)通常不適用。
2.部分港股流動(dòng)性較差可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)：由于香港市場(chǎng)投資者數(shù)量、研究機(jī)構(gòu)及股票覆蓋數(shù)量均遠(yuǎn)不及A股市場(chǎng)，造成眾多股票流動(dòng)性較差。與A股相比，港股通標(biāo)的股票成交金額、換手率均偏低，12%的個(gè)股日均換手率不到0.1%。
3.投資低價(jià)股可能面臨風(fēng)險(xiǎn)：在香港市場(chǎng)上，市場(chǎng)化的發(fā)行制度降低了殼的稀缺性，炒作低價(jià)股的的風(fēng)氣也不盛行。港股市場(chǎng)的“仙股”常常由于業(yè)績(jī)差鮮有人問(wèn)津，成交清淡，股價(jià)長(zhǎng)期低迷。如果內(nèi)地投資者用炒作A股低價(jià)股的思路炒作港股，可能會(huì)面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。
4.無(wú)單日漲跌幅限制可能給投資者帶來(lái)更大的短線(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)：港股市場(chǎng)單日股價(jià)漲跌幅度不受限制，股價(jià)在一天內(nèi)波動(dòng)幅度可以很大，給投資者帶來(lái)較大的短線(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。
5.成熟的做空機(jī)制使得高估值股票及造假公司股價(jià)有較大下行風(fēng)險(xiǎn)：香港市場(chǎng)有較為完善的做空機(jī)制，有助于擠壓估值泡沫，也意味著上市公司造假可能需要付出巨大的代價(jià)。
“滬港通”將在四季度如期推出
據(jù)上海市政府新聞辦公室官方微博“上海發(fā)布”消息，自貿(mào)區(qū)一周年新聞發(fā)布會(huì)昨日召開(kāi)。在回答香港有線(xiàn)電視臺(tái)的提問(wèn)時(shí)，市金融辦負(fù)責(zé)人回答，“滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通”的滬港通正在積極往前推進(jìn)，目前多輪測(cè)試良好，預(yù)計(jì)將在四季度如期推出。而人民幣市場(chǎng)化也將在“管得住、說(shuō)得清”的前提下穩(wěn)步推進(jìn)。
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸26日表示，本周證監(jiān)會(huì)對(duì)滬港通準(zhǔn)備情況進(jìn)行了專(zhuān)項(xiàng)檢查。檢查內(nèi)容包括滬港通規(guī)則及管理制度、技術(shù)系統(tǒng)，投資者適當(dāng)性管理等。從檢查結(jié)果看，有關(guān)各方的業(yè)務(wù)方案比較常熟，相關(guān)規(guī)則體系、業(yè)務(wù)流程基本定型，技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒，國(guó)慶節(jié)之后還要進(jìn)行實(shí)盤(pán)聯(lián)網(wǎng)測(cè)試等準(zhǔn)備工作。