行業(yè)景氣樂(lè)觀

半導(dǎo)體銷售增速回歸趨勢(shì)未變，北美和日本BB值未來(lái)預(yù)計(jì)也將趨于平衡。歐美等西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)依然會(huì)反復(fù),同時(shí)我國(guó)的消費(fèi)信心指數(shù)一直低位震蕩,這些對(duì)于電子消費(fèi)品的需求都有不利影響，但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)依賴增加，國(guó)內(nèi)電子行業(yè)也面臨良好的發(fā)展機(jī)遇。雖然受全球經(jīng)濟(jì)增速影響，我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)增速受到一定限制，但是目前行業(yè)景氣樂(lè)觀，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期確定性較高。
根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì),截至9月26日電子元器件整體市盈率（TTM）52.67倍，整體看來(lái)市盈率處于近兩年的高位，電子元器件板塊相對(duì)于全體A股的溢價(jià)率也是高位不下。從上市公司 PE 和增速分布情況來(lái)看，有近8成公司估值高于40倍以上，但增速高于40%只有29%，同時(shí)業(yè)績(jī)同比下降的公司為38%，占比最大。無(wú)論是整個(gè)板塊還是個(gè)股都存在著較大的估值壓力。
由于估值水平較高，且處于歷史較高水平，同時(shí)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖搽y以超預(yù)期，以業(yè)績(jī)?yōu)楣蓛r(jià)的驅(qū)動(dòng)因素吸引力大為降低。同時(shí)新產(chǎn)品、新技術(shù)短時(shí)間推廣速度有限。因此，短期內(nèi)難以有具吸引力的驅(qū)動(dòng)因素。
在經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)形勢(shì)下，電子產(chǎn)業(yè)比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)具有更大的潛力，但是由于估值已經(jīng)位于高位，吸引力漸弱，我們認(rèn)為，未來(lái)調(diào)整的動(dòng)力越來(lái)越強(qiáng)。不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，在行業(yè)的復(fù)蘇以及我國(guó)發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的大趨勢(shì)下，調(diào)整是有利于電子元器件板塊長(zhǎng)期趨勢(shì)，我們維持電子元器件行業(yè)為“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。電子元器件的旺季正在過(guò)去，電子新品發(fā)布高潮已過(guò)，未來(lái)電子元器件的驅(qū)動(dòng)因素漸少，我們預(yù)計(jì)未來(lái)將是調(diào)整的趨勢(shì)，但是調(diào)整將為未來(lái)提供更好的上升基礎(chǔ)。
建議投資組合華天科技（002185）、上海貝嶺（600171）。
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