牛刀：L型的經(jīng)濟走勢下房價將有5年的調(diào)整
關(guān)于中國經(jīng)濟走勢的爭論，已經(jīng)無情的的淘汰了V型反轉(zhuǎn)，只剩下W型和L型了。在未來五年的時間段內(nèi)，我傾向于L型走勢，只能在底部區(qū)域徘徊，解決產(chǎn)能過剩和結(jié)構(gòu)性問題，尋找新的增長點。
今年上半年的事實表明：資產(chǎn)泡沫是不能作為經(jīng)濟發(fā)展的新的增長點的，這將耽擱一年的經(jīng)濟發(fā)展，也就是說，今年依靠房地產(chǎn)來拉動經(jīng)濟已經(jīng)失敗，實際上已經(jīng)被耽擱了一年。未來四年，要有兩年的時間著力解決產(chǎn)能過剩的問題，重新完成宏觀經(jīng)濟的布局；還要有兩年的時間解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和供需矛盾。并且，還必須在這四年中，尋找好中國經(jīng)濟新的增長點，加強技術(shù)研發(fā)和科技進步，在制高點上與國際市場競爭。
在以后的四年中，一線城市房價要跌去一半，并且，還是在泡沫沒有破滅的情況下。如果這四年中，房價泡沫破滅，一線城市的房價要跌去更多。二三線城市房價普遍下跌，所有支撐房價的行為，都將制造經(jīng)濟災(zāi)難。
這四年之中，中國有可能發(fā)生通貨膨脹，但是屬于熊市通脹，是在全球經(jīng)濟體近百年來沒有發(fā)生過的經(jīng)濟行為。熊市通脹的基本特征，在宏觀經(jīng)濟上只見虛擬經(jīng)濟的增長未見實體經(jīng)濟的繁榮，在城市居民的生活上只見生活成本的提高未見收入的增長。熊市通脹作為一種罕見經(jīng)濟現(xiàn)象，將值得廣大的經(jīng)濟學(xué)家去研究，這將是費雷德曼和加繆爾森的觀點都無法解釋的。熊市通脹將絞殺資產(chǎn)價格的上漲。
真正的資產(chǎn)泡沫破滅的爆發(fā)點是香港。香港的房價泡沫沒破，則一線城市的房價泡沫很難破滅，只能進入漫長的陰跌。香港的泡沫破滅，則一線城市房價泡沫隨之破滅。預(yù)期在2011年，將考驗香港市場的忍耐力，加上香港的社會體制不同，中央政府已經(jīng)不會像東南亞金融風(fēng)暴那樣從政治上去支持香港了。而香港事實上已經(jīng)經(jīng)受不住第二次金融風(fēng)暴。
很多人擔(dān)心股市。其實，中國的股市的內(nèi)在性調(diào)整的愿望十分強烈，但是中國股市最大的隱患不是普通的上市公司，而是房地產(chǎn)板塊。中國的房地產(chǎn)每年對GDP的貢獻不到10%，但是，在123家房地產(chǎn)上市公司和相關(guān)聯(lián)的有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的近200家上市公司中，占股市總市值的17%，是全球經(jīng)濟體股市比重最大的。并且，今年還在擴容，在證監(jiān)會排隊的就有30家地產(chǎn)商準(zhǔn)備IPO，圈錢近千億。這將是中國股市最大的災(zāi)難，因為這些地產(chǎn)公司本身沒有資產(chǎn)，龍頭老大萬科的固定資產(chǎn)只占總市值的5%，全部是用土地儲備做資產(chǎn)，而土地的價值已經(jīng)被高估了至少200倍，只有在一種特定的土地體制下才有可能。
與其相反的是，很多業(yè)績良好的上市公司，市盈率并不高。所以，股市是方向性的問題。在美國股市中，我們關(guān)注最多的是兩種指數(shù)：一是道瓊斯指數(shù)，是制造業(yè)的的晴雨表，二是納斯達克指數(shù)，是科技進步的指南針。然而，在中國股市中，恰恰忽視的是制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)，大盤在調(diào)整時，地產(chǎn)板塊不動整個大盤不動。從這里可以看出，中國宏觀經(jīng)濟已經(jīng)畸形發(fā)展，制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)多么薄弱。
整個中國經(jīng)濟是成也房地產(chǎn)，衰也房地產(chǎn)。未來四年，對宏觀經(jīng)濟打擊最為沉重的也是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)已經(jīng)葬送了中國經(jīng)濟的未來。解決不了房地產(chǎn)的問題，也就談不上經(jīng)濟的復(fù)蘇。而要解決房地產(chǎn)的問題，首先要實現(xiàn)的是土地財富的全民共享，讓普通居民分享土地財富的成果，讓大家富裕起來，才能拉動消費促進生產(chǎn)。不管房價跑到多高，最后的結(jié)局都是返回理性狀態(tài)。
